6月29日，良品鋪子在證監會網站披露了IPO招股書，正式沖刺上交所主板上市，并于近期收到申請文件反饋意見，繼好想你、來伊份上市、三只松鼠進行IPO預先披露更新后，A股有望再添休閑零食巨頭。
在休閑零食的江湖，勁頭十足的“炒貨家”們又豈能容忍對手們酣睡臥榻之側？
零食界BAT，三強寡頭格局穩定
2010年，隨著各個品牌的加入，堅果炒貨市場競爭日漸升溫。據統計，中國休閑食品市場規模從2011年的3205億元增長至2017年的4849億元，年均復合增長率達到7%。根據預測，年產值將在2022年達到6415億元。
在吃的領域里，除了周黑鴨、絕味、煌上煌為代表的“鹵味界BAT”外，依靠“互聯網+”零售新模式，來伊份、三只松鼠、良品鋪子也是備受年輕一代喜愛，堪比“休閑零食界BAT”。
數據顯示，2011年-2017年，我國休閑食品行業企業數量從1992家上升至2771家，不管是“小鮮肉”，還是“老司機”，都想在這片汪洋中活下來并分得一杯羹。2016年，好想你通過收購互聯網零食品牌“百草味”，成功進軍堅果炒貨大藍海。
三只松鼠以線上堅果起家，公司 IP 運作能力強， 品牌力突出。百草味線下起家，線下轉戰線上，公司 2016 年實行超級大單品戰略，線上爆品打造能力突出。當百草味和三只松鼠都在布局IP戰略時，良品鋪子試圖打造一個融合所有用戶的生態圈，線上線下齊頭并進。
隨著電商零售線上紅利逐漸消失，新零售開啟了零售時代新紀元。其中，良品鋪子已經建立了智慧門店、平臺電商、O2O外賣、自營App等全方位的互動和銷售渠道，會員4000多萬，月活800萬。
在流量不再是紅利的當下，休閑零食行業發展由高速邁入中高速，步入春秋之末戰國之初，存量競爭加劇，優勢企業差距會逐漸拉開。三只松鼠、良品鋪子、好想你發展各具特色，已形成三強鼎立的格局。
回望這幾年，休閑零食企業上市之路并不順暢，毋庸置疑的是，一旦一家企業成功上市，那么其將手握從市場上募集來的資金加速自己的生態布局，競爭對手勢必將被拉大距離。
在三只松鼠被勸退后依舊急于上市，這一次，按耐不住的良品鋪子到底有什么底氣？
底氣十足的業績，尷尬的毛利率
2006年，良品鋪子在武漢開出第一家實體門店，經營60多種產品。十二年以后，良品鋪子已有超過2000家實體門店，休閑零食的品類超過1000種，2017年營收54.2億。
據招股書，2015-2017年度，良品鋪子主營業務收入分別為31.1億元、42.3億元和53.7億元，營收超過了許多行業內對標的公司，包括好想你、來伊份、鹽津鋪子和三只松鼠。其中，電商渠道的發力是一個主要原因。
數據顯示，良品鋪子電商渠道的銷售占比逐年增大，2015-2017年度公司通過天貓等電商平臺實現的銷售收入分別占主營業務收入的26.53%、33.69%和42.21%。
顯然，良品鋪子的上市熱情和信心也來源于此。
與三只松鼠一樣，良品鋪子的經營方式也是貼牌加工，這就給公司帶來了毛利率和凈利率差距過大的問題。鹽津鋪子2015年至2017年的主營業務毛利率分別為46.17%、49.11%和46.86%，來伊份2015年至2017年的主營業務毛利率分別為46.28%、45.37%和43.87%，均高于良品鋪子。而從行業層面上，同類公司平均值是40.3%和39.8%。
2015-2017年度，良品鋪子的銷售費用占營收比重分別為22.8%、22.2%、19.5%，這是導致毛利和凈利相差如此之大的主要原因。
屢登質量黑榜，代工模式遭詬病
良品鋪子的商品主要是肉類零售、堅果炒貨、糖果糕點、果干果脯、素食山珍及其他。安全問題是食品行業一個永恒的雷區，良品鋪子在這上面栽了不止一個跟頭。
此前三只松鼠遞交上市招股書兩次失敗之后，上市被拒最大的問題還是根本性的食品安全問題沒有解決。
2016年底，良品鋪子就登上了成都食藥監局通報食品安全監督抽檢結果的黑榜。
2017年2月，良品鋪子旗下的一款原生腰果產品因霉菌超標在湖北省食品藥品監督管理局的抽檢結果中為不合格。
2017年3月，由于兩家供應商加工生產的產品不符合食品安全標準，湖北省食品藥品監督管理局對良品鋪子罰款64.3萬元。
歸其原因，是其一直被詬病的代工模式。頻發的質量問題，說明代工水平的參差不齊，如何把好品質關，良品鋪子還有很長的路要走。
根據招股書顯示，良品鋪子2015-2017年的研發費用占比僅為2.35%，8.37%，5.43%，只有銷售費用的七分之一。在意識到核心競爭力的缺失的背后，首先最需要做的就是制造自己的生產線，加大研發投入，生產擁有自身特色和能展現自身研發實力的產品，從而形成產品核心競爭力。
此次良品鋪子欲籌集1.73億元資金，其中，4.46億元用于全渠道營銷網絡建設項目；1.93億元用于倉儲與物流體系建設項目，并沒有提及研發費用。
辛苦耕耘十二載，良品鋪子并沒有深諳休閑零食行業發展之道。
對產品而言，營銷升級固然重要，但想要真正贏得消費者的心，品質升級更重要。只有通過加大線下生產，銷售，質檢的基礎建設，才能最終在這個行業真正站穩腳跟，成為零食行業真正的主力軍。
